同花配成为连续四周吸金的ETF！Ta 凭什么？

　　近期，资金正加速流入券商板块同花配，显示出投资者对该板块关注度显著增强。根据Wind数据，截至上周五（2025年7月11日），银华旗下券商ETF（代码：159842）成为连续四周均实现份额净增长的券商ETF，期间份额累计增长11.61亿份。（数据来源：Wind，统计区间：2025.6.13至2025.7.11；）

　　资金流入的核心逻辑，在于券商板块的多重催化：

　　1．业绩复苏：中报预增潮点燃市场信心

　　2025年上半年，券商业绩预增潮涌现。根据Wind数据，截至2025年7月14日，已有13家券商股发布上半年业绩预喜公告，12家预增、1家扭亏。具体来看，12家预增券商的净利润同比幅度均超45%，其中两家券商预增幅度更是突破10倍，另有四家券商净利润增幅超100%。（数据来源：Wind，截至2025.7.14）

　　有机构指出，6月上交所新开户人数同比高增，交易量高增、债市和股市向好、海外业务充分受益于港股市场高景气，上市券商中报业绩或延续一季度以来的同比高增。Choice数据显示，2025年一季度，42家上市券商归母净利润同比大增83.48%。（资料参考：开源证券《6月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气》，2025.7.6；上海证券报《透视上市券商一季报业绩高增长证券业或进入新一轮上升期》，2025.5.6）

　　2．政策催化：红利持续释放，或打开业务增量空间

　　近期资本市场政策密集出台同花配，证券公司作为中介机构，在落实好自身“资本市场看门人”责任的前提下，业务发展受益于我国资本市场的改革政策。

　　l 6月，国内首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商获批。机构表示，预计会有更多券商会迈向虚拟资产的交易服务，为券商国际业务引入新业绩来源。

　　l 7月8日，多项债券通优化扩容的措施发布，其中包括债券通“南向通”扩容至券商、基金、保险四类非银机构，或将有效拓宽境内券商等非银机构的海外资产配置渠道，提升资产配置灵活性和收益能力。

　　l 7月11日，中证协发布《中国证券业协会关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，证券业高质量发展方向明确。该文件提出，稳步推动合规风控有效的券商获取银行理财、保险产品销售牌照，此举或为券商行业的财富管理业务开辟新的增长空间。

　　l 7月13日科创板“1+6”政策配套业务规则发布。根据机构研报，政策落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。

　　（资料参考：中国财富网《债券通“南向通”参与投资者将扩容至四类非银机构》，2025.7.9；界面新闻《从“交易通道”到“综合管家”，券商可获银行理财、保险产品销售牌照，财富管理迎变局》，2025.7.14）

　　3．增量资金：板块活跃度与ETF吸金能力齐升

　　根据Wind数据，2025年6月27日至7月11日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）的日成交额由820亿元增长至1052亿元，增幅达28%，显示券商板块交投明显升温；与此同时，全市场跟踪A股证券相关指数的ETF份额由673亿份增长至691亿份，近两周期间增长超18亿份，显示资金持续流入券商板块。其中，银华基金旗下的券商ETF（159842）连续四周获资金净流入的券商ETF，近四周份额依次增加5.23亿份、3.11亿份、2.8亿份和0.47亿份，累计吸金11.61亿份。（数据来源：Wind，截至2025.7.11）

　　前瞻后市，政策明确将稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，其中，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。截至今年一季度末数据显示，主动权益公募重仓股中，券商板块相对沪深300指数低配6.25%。未来或有望迎来资金增配。（资料参考：人民日报《明确规模比例，延长考核周期大力推动中长期资金入市》，2025.1.24。资料参考：甬兴证券《低配券商板块或迎公募资金重配置机会》，2025.5.19，根据2025年一季度末全市场主动权益公募基金十大重仓股进行计算，数据来源：wind，截至2025.3.31；）

　　4．估值修复：处于历史低位，具备一定安全边际

　　根据Wind数据，截至2025年7月14日，当前中证全指证券公司指数市盈率（TTM）为21倍，处于近十年42%分位；市净率（LF）为 1.5倍，处于近十年39%分位。整体上看，券商估值位于历史中游偏低位置，或存在修复空间。（数据来源：Wind，统计区间：2015.7.15至2025.7.14）